现金流量(精选5篇)
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现金流量范文第1篇
自由现金流量概念的提出已经有20多年的历史，许多学者对其进行了研究并给出了定义和计算公式，那么自由现金流量与会计现金流量的有什么联系和区别呢？企业财务管理的目标是价值最大化，那么企业的价值的大小是由自由现金流量还是会计现金流量来衡量呢？二者中哪一个更能合理地评价企业的经营业绩？从目前企业对外的财务报表中，现金流量表作为主表部分提供给信息的需要者，而企业的自由现金流量是多少就不能提供了。因此，本文通过对自由现金流量与会计现金流量含义和计算公式的比较，可以得出自由现金流量作为财务管理上的指标比会计现金流量具有无法比拟的强大功能和作用。
1 自由现金流量与会计现金流量的含义比较
会计现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量，反映现金的来源和使用情况，强调的是现金流动。如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等而支付现金，形成企业的现金流出。
对企业各项经营业务产生或运用的现金流量进行分类，通常按照企业经营业务发生的性质将企业一定期间内产生的现金流量归为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。
从二者的含义中可以看到，会计现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。而自由现金流量表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分，也就是相当于计算机内存中的未占用空间，它充分考虑到企业的持续经营或必要的投资增长对现金流量的要求， 作为一种现金“剩余”，自由现金流量是公司对债权人实施还本付息和向股东分配现金股利的财务基础。
2 自由现金流量和会计现金流量计算的比较
2.1 自由现金流量的计算
目前，对自由现金流量的认识不同，对其计算的方法也有很大的差别，如TomCopeland教授于1990年阐述了自由现金流量的计算方法：
自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）
BradfordCornell教授于1993年给出自由现金流量的计算与TomCopeland类似：
自由现金流量=（营业利润+股利收入+利息收入）×（1-所得税率）+递延所得税增加+折旧-资本支出-营运资本增加AswashDamodaran教授对自由现金流量的计算也是参照了TomCopeland的观点：
自由现金流量=息税前利润×（1-所得税率）+折旧-资本支出-营运资本增加
肯尼斯。汉克尔和尤西。李凡特在2001年对自由现金流量的计算也给出了自己的观点：自由现金流量=经营现金流量-总资本性支出+随意性资本支出
其中，随意性资本支出主要是指企业的日常管理费用，而不是企业增长所必需的那一部分，因为这部分现金可以分配给投资者，而对企业的增长不产生任何影响。〔4〕
本文比较赞同TomCopeland教授给出自由现金流量的计算公式，即自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）。从公式中可以看出在保证企业持续经营的基础上，将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额（即税后净营业利润）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。如果能够得到正数即正的自由现金流量就可以把它提供给公司的所有资本供应者（包括债权人和股东），或者将这些现金流量留在企业中待以后产生更多的自由现金流量。
2.2 会计现金流量的计算
2.2.1 经营活动产生的现金流量
经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。经营活动的现金流入包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、受到的税费返还等；经营活动的现金流出包括购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、交纳税款等。
经营活动产生的现金流量净额=经营活动产生的现金流入量-经营活动产生的现金流出量
2.2.2 投资活动产生的现金流量
投资活动与企业的长期资产项目有关，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动包括短期投资和长期投资的购买与处置，固定资产的购买与处置，无形资产的购买与处置等。投资活动产生的现金流量净额=投资活动产生的现金流入量-投资活动产生的现金流出量
2.2.3 筹资活动产生的现金流量
筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，是指从投资者和债权人那里筹集到开办和维持企业经营所需的现金从而导致企业资本及债务规模和构成发生变化，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。
筹资活动产生的现金流量净额=筹资活动产生的现金流入量-筹资活动产生的现金流出量〔6〕
从上述对自由现金流量与会计现金流量计算公式的分析，不难看出二者之间存在着一定的关系。自由现金流量可以通过经营活动产生的现金净流量与资本性支出调整而得出，这可从现金流量表的编制找到原因。编制现金流量表时，经营活动现金净流量的列报采用间接法时以本期净收益为起点，调整不涉及现金的收入、费用、非常项目收支及应收应付等项目的增减变动，据此计算经营活动现金净流量，具体的项目调整如下：
经营活动现金净流量=净收益+折旧及摊销-非常项目引起的收入（减：损失）+会计政策变更的累积影响数+递延所得税-经营性资产的增加+经营性负债的减少
则，自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（营运资本增加+资本支出）=经营活动现金净流量-资本支出-[利息收入-利息费用+股利收入+非常项目导致的收入（减：损失）-会计政策变更的累积影响数]×所得税税率〔5〕因此，自由现金流量可以近似地认为是经营活动现金流量与资本性支出的差额。可以看出，只有正常经营活动产生的现金流量才能增加自由现金流量的数值。通过向股东增发新股、向银行等债权人发新债所获得的资金是不属于自由现金流量的。
3 自由现金流量与会计现金流量存在差异的本质
那么，为什么自由现金流量可以包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量呢？
自由现金流量这个概念的提出是以成本为其理论背景的，詹森认为在自由现金流量的使用方面，股东和管理者之间存在利益上的冲突。“越是当公司产生出巨额的自由现金流量，股东与管理者在股利支付政策上的利益冲突就越严重”。（詹森，1989年）
一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，从管理者的角度来说，他愿意掌握更多的企业自由现金流量从而增加对公司资源的控制，而管理者需要通过对公司资源的控制来实现公司的增长。企业经营活动现金流量是企业不断的持续经营而创造出来的财富，能够被管理者控制支配，而投资活动与企业的长期资产项目有关，筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，从而这两项活动产生的现金流量对管理者而言不是“自由”的，管理者无法控制和支配。因此，自由现金流量只能包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量。
4 自由现金流量在财务管理中的作用
从上面自由现金流量的定义和计算公式可以看出，自由现金流量的大小及变化情况较真实地反映了公司的实际经营状况及未来发展潜力，与会计现金流量相比较在企业的财务管理中发挥更大的作用。
首先，自由现金流量可以把企业的筹资决策、投资决策和股利分配很好的贯穿起来，形成一个整体。企业在得到正的自由现金流量后把它们分配给资本供应者（债权人和股东）还是留在企业用来以后生产发展的需要？如果又分配给资本供应者还要留在企业，那么各自占的比例为多少才是合适的？对于这两个问题的回答就涉及到对财务管理的核心问题：筹资、投资决策和股利分配的整体考虑。正是自由现金流量把它们贯穿起来，使我们运用整合的思想来解决财务问题。〔3〕
其次，使企业在持续经营的基础上考虑财务问题。会计现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量，反映现金在过去一段时期的来源和使用情况，强调的是现金在过去一段时期的流动情况。而自由现金流量不但考虑的过去某一段时期企业的获现能力还考虑了在未来的投资、筹资决策等，对企业的持续经营能力有一个非常合适的评价，把未来的创现能力纳入了财务考核内。
最后，自由现金流量比会计现金流量更能合理地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。由于自由现金流量是根据收付实现制计算的，企业可以通过虚假销售、提前确认销售或有意扩大赊销范围来增加利润，但是没有现金流入，自由现金流量没有增加；相对净收益指标而言，自由现金流量不受企业管理层的控制，如折旧和摊销方法的选择对利润的高低有调节作用，但它对自由现金流量没有影响；再者自由现金流量认为企业在持续经营过程中的主要业务产生的利润才是保证企业可持续发展的源泉，因而非经常性业务带来的现金流量是不计入自由现金流量的，因此自由现金流量相对于会计现金流量更能合理地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。
[参考文献]
[1] Jensen，MichaelC.Agencycostsoffreecashflow，corporatefinance，andtakeovers.Amer icanEconomicReview，1986.
[2] 沈艺峰，沈洪涛。公司财务理论主流。东北财经大学出版社，2004（8）。
[3] 汤古良，朱蕾。自由现金流量与财务运行体系。会计研究，2002（4）。
[4] 汪平。自由现金流量概念研究。河北经贸大学学报，2003（4）。
[5] 赵英杰。自由现金流量之我见。四川会计，2001（4）。
现金流量范文第2篇
【关键词】财务管理；现金流量表；分析
原美国会计学会会长井尻雄士说：无庸赘言，现金流是商业的根本目标，企业可以持有各类资产，但它持有这些资产的目的，总可归结为现金流的目标，即收回高于投入的现金。而现金流量表正是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。
从编制原则上看，现金流量表按照收付实现制原则编制，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于信息使用者了解企业净利润的质量。从内容上看，现金流量表被划分为经营活动、投资活动和筹资活动三个部分。现金流量表从不同角度反映企业业务活动的现金流入及流出，弥补了资产负债表和利润表提供信息的不足。通过现金流量表，报表使用者能够了解现金流量的影响因素，评价企业的支付能力、偿债能力及周转能力，预测企业未来现金流量，为其决策提供有力依据。现金流量表的主要作用是：提供本期现金流量的实际数据、提供评价本期收益质量的信息、有助于评价企业的财务弹性、有助于评价企业的流动性、用于预测企业的未来现金流量。
一、分析企业投资回报情况
（一）非贴现的分析方法
如回收期法，该方法是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间，它代表收回投资所需要的年限，回收年限越短，该方案越好。计算公式为：原始投资额÷每年现金净流入量。该指标用来测定方案的流动性而非营利性。
（二）贴现的分析方法
主要有净现值法、现值指数法、内含报酬率法等方法。其中净现值是指未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额，净现值法就是以净现值大小作为评价方案是否可行的一种方法，净现值为正数说明该投资的报酬率大于预定的贴现率。现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，该指数大于1，也说明其报酬率超过预定的贴现率。内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法，是使投资方案净现值为零的贴现率，该指标越大该方案越好。
二、分析企业长、短期偿债能力
分析企业短期偿债能力主要是看企业的经营现金净流量与流动负债的比率，即：经营现金净流量÷流动负债。该比率越高说明企业偿还到期债务的能力越强；分析企业长期偿债能力主要是看企业的经营现金净流量与负债总额的比率，即：经营现金净流量÷负债总额。该比率越高说明企业偿还债务的能力越强。
三、分析经营活动现金净流量存在的问题
（一）分析经营活动现金净流量是否正常
在正常情况下，经营活动现金净流量>财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销。计算结果如为负数，表明该企业的经营现金收入不能抵补有关支出。
（二）分析现金购销比率是否正常
现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金÷销售商品出售劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常，可能有两种情况，第一是购进了呆滞积压商品，第二是经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生重大不利影响。
（三）分析营业现金回笼率是否正常
营业现金回笼率=本期销售商品提供劳务收回的现金÷本期营业收入。此项比率低，说明该企业销售商品提供劳务的收现能力差。
（四）支付给职工的现金比率是否正常
支付给职工的现金比率=用于职工的各项现金支出÷销售商品出售劳务收回的现金。这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。
四、分析企业固定付现费用的支付能力
固定付现费用支付能力比率=（经营活动现金流入-购买商品接受劳务支付的现金-支付各项税金的现金）÷各项固定付现费用。这一比率如小于1，说明经营资金日益减少，企业将面临生存危机。可能存在的问题是：经营萎缩，收入减少；资产负债率高，利息过大；投资失控，造成固定支出膨胀；企业闲余人员过多，有关支出过大。
五、净利润的现金支撑度分析
现金流量范文第3篇
关键词：现金流量；财务分析；现金流量指标
一、现金流量的内容及其分析要点
现金流量，是指企业在一定期间按照现金收付实现制，通过一定的活动，包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目，而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。通常，对现金流量进行分析是通过编制现金流量表来实现的，它是通过现金的流入和流出状况来反映企业在一定期间内的经营活动、投资活动和筹资活动的一种动态情况的报表。与此相适应，可将现金流量划分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量以及筹资活动产生的流量三部分。首先，从经营活动来看，经营活动产生的现金流量净额作为一项重要指标，可以用来说明企业在不动用其外部筹资的情况下，通过对经营活动中所产生的现金流量进行分析，进而对企业是否具有偿还负债、支付股利和对外投资等能力进行分析。其次，从投资活动来看，对投资活动所支付的现金进行分析，不仅可以增加对获得未来收益和现金流量而导致资源转出的程序的了解，而且也能够及时掌握以前资源转出所带来的现金流入的信息。再次，从筹资活动来看，对筹资活动中现金流量的分析，可以帮助投资者和债权人预计企业未来现金流量的要求权益及获得前期现金流入而付出的代价。
在具体进行现金流量分析时，要注意以下两点：
（一）应结合企业具体的经营、投资、筹资活动来分析现金流量的数量及其增减变动，不能单纯从现金及现金等价物的净增加额是正数还是负数来判断一个企业财务状况的优劣。经营活动产生的现金流量净额一般为正数，由于会计核算是以权责发生制为基础的，企业实现的净利润常常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况良好的企业，经营活动可以带来可观的现金增量；而对于销售规模大但经营活动的现金流出超过现金流入的企业，现金流量净额可能为负。投资活动所产生的现金流量净额一般为负数，但也要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益，如果过去投资的回报大或进入稳定的投资回报期，投资活动的现金流量净额也可能为正数。对筹资活动来说，如果企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来，筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数，但企业可能由于偿还贷款等原因，筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以，对上市公司的现金流量净增加额的评价，很难说增加了就一定好，减少了就一定不好，要结合各企业的具体情况来分析。
（二）应结合资产负债表、损益表来分析企业的现金流量。现金流量表是动态报表，它能够反映企业在一定时期的现金流量状况；资产负债表和损益表是静态报表，它能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果。所以任何单个报表提供的信息都不完整，应把三张报表结合起来分析企业当期现金收支情况，借此判断企业的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及其风险等。
二、企业现金流量分析
（一）现金流量结构分析
现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流入量中的相对意义。其公式为：
现金流量结构比率=单项现金流入（出）量现金流入量总额
一般来说，企业在经营活动中，现金流入占现金流出的比重越大，企业的经营状况就较好，财务所担的风险就越低，这说明现金流入结构就越合理。另外，还可以通过对现金流入和流出的比例进行分析，获得更多的信息。当该指标为正指标、比值增高的时候，单位现金流出换回的现金流入就会越大，现金流出的效率也就会越高；反之，则说明现金流出的效率越低。通过对现金流量的结构进行分析，可以发现总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布的不同，则意味着不同的财务状况：当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。当经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度。当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。
（二）现金流量指标分析
现金流量表以现金、现金等价物为编制基础，旨在为会计报表使用者提供企业一定时期内现金和现金等价物流出、流入的信息，以便于会计报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，进而判断企业流动性、盈利能力、偿债能力以及财务适应能力等。本文主要介绍以下现金流量指标：
1、流动性比率
现金对流动资产的比率=（现金+现金等价物）流动资产。该指标旨在衡量企业流动资产的质量，非现金流动资产如应收账款、存货等应收账款变现过程复杂且通常会产生坏帐，存货需经过销售才能变为现金，因此剔除后以现金和现金等价物与流动资产比率计算得出的比率越高，变现潜在损失越小，企业短期偿债能力越强。但由于现金本身不能产生经济效益，因此，若比率过高，则会不利公司利润最大化。
现金对流动负债的比率=（现金+现金等价物）流动负债。这个指标比流动比率、速动比率更严格，可以直接反映企业的直接支付能力，因为现金是偿还债务的最终手段。若该比值小，说明企业缺少现金，企业对流动负债偿还的保障能力低下；若该比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。
2、盈利能力分析比率
盈利现金比率＝经营现金净流量净利润。这一比率反映本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下，该比率越大，企业盈利质量就越高。如果该比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现的现金收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。
再投资比率=经营现金净流量资本性支出。这一比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出所需要的现金。该比率越高，企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力就越强。如果该比率小于1，说明企业资本性支出所需现金，除经营活动提供外，还包括外部筹措的现金。
3、筹资及偿债能力分析比率
筹资与支付能力分析是通过现金流量表有关项目之间的比较，反映企业在市场上的筹资能力以及偿忖债务或费用的能力。
外部融资比率=经营性应付项目增（减）净额+筹资现金流入量现金流入量总额。这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经营对外部资金的依赖程度，这一比率越大，说明企业的筹资能力越强。
到期债务本息偿忖比率=经营活动现金净流量本期到期债务本金+现金利息支出。这一比率用来衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造现金支付的程度。分母中债务本金及利息支出的数值取于筹资活动现金流量，若比值小于1，说明企业的经营活动产生的现金不足以支付本期到期的债务本息，企业必须通过加大筹资力度进行弥补；若大于1，则说明足够支付。
现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债。该指标旨在反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的比率，经营活动的现金净流量属当期流量，而流动负债表示将来须在一年内偿付的债务，也就是说该指标是基于假设“当期的现金净流量是对未来期现金流量的估计”，该指标着重点在于看企业正常生产经营能否产生足够现金流量以偿还到期债务。
现金利息保障倍数=经营活动现金净流量+现金利息支出+所得税付现现金利息支出。该指标根据传统财务报表比率分析中利息杠杆比率变化而来，将借款含非现金项目的经营利润改为经营活动现金净流量，这样分子分母均以现金的实际收付为衡量基础，表明经营活动流入的现金是因支付利息所引起的现金流出的倍数，这一比率与同业水平相比，可反映企业变现能力及支付约定利息的能力。
4、财务管理比率
每股现金流量比率=（经营活动现金净流量-优先股股利）发行在外的普通股平均股数。该指标旨在反映流通在外普通股的现金流量，说明企业在维持期初现金存量下，有能力发给普通股股东的最高现金股利金额，比值越大，说明企业进行资本支出和支付股利的能力越强，该指标反映企业每股现金流量比较真实、直观，具较强可比性。
支付现金股利的现金流量比率=经营活动的现金净流量现金股利。该指标反映现金股利宣布日企业年度内经营活动的现金流量支付本年度现金股利的比率。若比率大，则说明企业支付本年现金股利保障系数大，企业现金资金比较充裕，现金股利支付的能力强。若该指标值过低，说明企业虽然了现金股利信息，但兑现的时间长，且有一定的风险。
三、现金流量分析对企业理财的影响
现代企业制度改革把企业推向市场，资本市场为企业提供多种筹资方式和渠道，筹资和投资效果的好坏及财务状况优劣，直接影响企业现金净流量的增减，现金流量信息日益受到理财人员的关注。
现金流量对企业筹资决策的影响，企业筹集资金额根据实际生产经营需要，通过现金流量表，可以确定企业筹资总额。一般来说，企业财务状况越好，现金净流量越多，所需资金越少；反之，财务状况越差，现金净流量越少，所需资金越多。现金流量对企业投资决策的影响，现金流量是企业评价项目可行性的主要指标，投资项目可行性评价方法有动态法和静态法，动态法以资金成本为折现率，进行现金流量折现，若现金净流量大于0或现值指数大于1，则说明该投资项目可以接受，反之该投资项目不可行。静态法投资项目的回收期即原始投资额除以每年现金净流量，若小于预计的回收期，则投资方案可行，否则，投资方案不可行。
现金流量对企业盈利水平的影响，现金是一项极为特殊的资产，具体表现为：流动性最强，可以衡量企业短期偿债能力和应变能力；现金本身获利能力低下，只能产生少量利息收入，相反由于过高的现金存量会造成企业损失机会成本的可能，因此合理的现金流量是既能满足需求，又不过多积囤资金，这需要理财人员对资金流动性和收益性之间做出权衡，寻求不同时期的最佳资金平衡点，有效组织现金流量及流速以满足偶然发生资金需要及投资机会的能力。现金流量对企业价值的影响，在有效资本市场中，企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产如股票等的估价，在估价方法中，现金流量是决定性因素。也就是说，估价高低取决于企业在未来年度的现金流量及其投资者的预期投资报酬率。现金流入越充足，企业投资风险越小，投资者要求的报酬率越低，企业的价值越大。企业价值最大化正是理财人员追求的目标，企业理财行为都是为实现这一目标而进行的。
参考文献：
1、荆新，王化成.财务管理学［M］.中国人民大学出版社.2002(3).
2、周民.自由现金流量的计算及其在财务管理中的作用[J].上海会计.2003.
3、颜光华.企业财务分析与决策[M].上海立信会计出版社.2002.
4、张立军.基于财务指标的企业竞争力综合评价[J].财经与实践.2004(3).
现金流量范文第4篇
关键词：自由现金流量；会计现金流量；持续经营；经营业绩
自由现金流量概念的提出已经有20多年的历史，许多学者对其进行了研究并给出了定义和计算公式，那么自由现金流量与会计现金流量的有什么联系和区别呢？企业财务管理的目标是价值最大化，那么企业的价值的大小是由自由现金流量还是会计现金流量来衡量呢？二者中哪一个更能合理地评价企业的经营业绩？从目前企业对外的财务报表中，现金流量表作为主表部分提供给信息的需要者，而企业的自由现金流量是多少就不能提供了。因此，本文通过对自由现金流量与会计现金流量含义和计算公式的比较，可以得出自由现金流量作为财务管理上的指标比会计现金流量具有无法比拟的强大功能和作用。
1自由现金流量与会计现金流量的含义比较
自由现金流量是最近几年比较流行的公司财务理论的核心概念之一。美国的石油行业从60年代的繁荣到80年代的失败使人们认识到所有权与经营权分离会带来管理者与股东之间的利益冲突，并给企业带来成本。石油行业的这次失败被认为是研究企业成本、研究内部现金运用低效率的典型案例。在此基础上，1986年哈佛大学詹森（Jensen）提出了自由现金流量假说（FreeCashFlowHypothesis）：自由现金流量指满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量，这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来〔1〕。詹森所定义的自由现金流量概念不像其他偏重于会计现金流量的概念，会计上现金流量概念大多过于注重概念的内涵，而詹森则更多的是从经济学的角度来考察现金流量，他看中的是自由现金流量概念的外延。所谓外延指的是，詹森所重视的不是何为自由现金流量，他关心的是如何支配自由现金流量。〔2〕
詹森提出自由现金流量假说后，许多学者也对此进行了研究，如：“自由现金流量等于公司的税后营业利润加上非现金支出，再减去营业流动资金，物业、厂房月设备及其它资产方面的投资。它未纳入任何与筹资有关的现金流量，如利息费用或者利息。……实际上，自由现金流量也等于向所有资本供应者支付或者收取的现金流量总额（利息、股息、新的借款、偿还债务等）”（汤姆。科普兰，蒂姆。科勒，1998）。“这是经过从预计受益减去预期经营成本和为了提高现金流而花的费用之后剩下的现金流。换个角度说，自由现金流量就是为所有经内部收益折现后有净现值的项目支付后剩下的现金流。”（詹姆斯。范霍恩，1998）：“自由现金流量是一个非常直观的概念。严格地讲，它是指企业在持续经营的基础上除了在库存，厂房，设备，长期股权等类似资产所需投入外，企业能够拥有的额外现金流量。（肯尼斯。汉克尔，尤西。李凡特，2001）……。但一般从企业经营的角度来讲，自由现金流量最基本的定义是经营活动现金流量减去维持公司现有生产能力所需的资本支出额后，企业能够产生的额外现金流量。如果企业在持续经营的基础上拥有正的额外现金流量，就可以把它自由地提供给公司的所有资本供应者（包括债权人和股东），或者将这些现金流量留在企业中产生更多的自由现金流量，这也就是所谓”自由“的真正含义。
会计现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量，反映现金的来源和使用情况，强调的是现金流动。如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等而支付现金，形成企业的现金流出。
对企业各项经营业务产生或运用的现金流量进行分类，通常按照企业经营业务发生的性质将企业一定期间内产生的现金流量归为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。
从二者的含义中可以看到，会计现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。而自由现金流量表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分，也就是相当于计算机内存中的未占用空间，它充分考虑到企业的持续经营或必要的投资增长对现金流量的要求，作为一种现金“剩余”，自由现金流量是公司对债权人实施还本付息和向股东分配现金股利的财务基础。
2自由现金流量和会计现金流量计算的比较
2.1自由现金流量的计算
目前，对自由现金流量的认识不同，对其计算的方法也有很大的差别，如TomCopeland教授于1990年阐述了自由现金流量的计算方法：
自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）
BradfordCornell教授于1993年给出自由现金流量的计算与TomCopeland类似：
自由现金流量=（营业利润+股利收入+利息收入）×（1-所得税率）+递延所得税增加+折旧-资本支出-营运资本增加AswashDamodaran教授对自由现金流量的计算也是参照了TomCopeland的观点：
自由现金流量=息税前利润×（1-所得税率）+折旧-资本支出-营运资本增加
肯尼斯。汉克尔和尤西。李凡特在2001年对自由现金流量的计算也给出了自己的观点：自由现金流量=经营现金流量-总资本性支出+随意性资本支出
其中，随意性资本支出主要是指企业的日常管理费用，而不是企业增长所必需的那一部分，因为这部分现金可以分配给投资者，而对企业的增长不产生任何影响。〔4〕
本文比较赞同TomCopeland教授给出自由现金流量的计算公式，即自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（资本支出+营运资本增加）。从公式中可以看出在保证企业持续经营的基础上，将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额（即税后净营业利润）加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。如果能够得到正数即正的自由现金流量就可以把它提供给公司的所有资本供应者（包括债权人和股东），或者将这些现金流量留在企业中待以后产生更多的自由现金流量。
2.2会计现金流量的计算
2.2.1经营活动产生的现金流量
经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。经营活动的现金流入包括销售商品或提供劳务、经营性租赁、受到的税费返还等；经营活动的现金流出包括购买货物、接受劳务、制造产品、广告宣传、交纳税款等。
经营活动产生的现金流量净额=经营活动产生的现金流入量-经营活动产生的现金流出量
2.2.2投资活动产生的现金流量
投资活动与企业的长期资产项目有关，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动包括短期投资和长期投资的购买与处置，固定资产的购买与处置，无形资产的购买与处置等。投资活动产生的现金流量净额=投资活动产生的现金流入量-投资活动产生的现金流出量
2.2.3筹资活动产生的现金流量
筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，是指从投资者和债权人那里筹集到开办和维持企业经营所需的现金从而导致企业资本及债务规模和构成发生变化，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。
筹资活动产生的现金流量净额=筹资活动产生的现金流入量-筹资活动产生的现金流出量〔6〕
从上述对自由现金流量与会计现金流量计算公式的分析，不难看出二者之间存在着一定的关系。自由现金流量可以通过经营活动产生的现金净流量与资本性支出调整而得出，这可从现金流量表的编制找到原因。编制现金流量表时，经营活动现金净流量的列报采用间接法时以本期净收益为起点，调整不涉及现金的收入、费用、非常项目收支及应收应付等项目的增减变动，据此计算经营活动现金净流量，具体的项目调整如下：
经营活动现金净流量=净收益+折旧及摊销-非常项目引起的收入（减：损失）+会计政策变更的累积影响数+递延所得税-经营性资产的增加+经营性负债的减少
则，自由现金流量=（税后净营业利润+折旧及摊销）-（营运资本增加+资本支出）=经营活动现金净流量-资本支出-[利息收入-利息费用+股利收入+非常项目导致的收入（减：损失）-会计政策变更的累积影响数]×所得税税率〔5〕因此，自由现金流量可以近似地认为是经营活动现金流量与资本性支出的差额。可以看出，只有正常经营活动产生的现金流量才能增加自由现金流量的数值。通过向股东增发新股、向银行等债权人发新债所获得的资金是不属于自由现金流量的。
3自由现金流量与会计现金流量存在差异的本质
那么，为什么自由现金流量可以包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量呢？
自由现金流量这个概念的提出是以成本为其理论背景的，詹森认为在自由现金流量的使用方面，股东和管理者之间存在利益上的冲突。“越是当公司产生出巨额的自由现金流量，股东与管理者在股利支付政策上的利益冲突就越严重”。（詹森，1989年）
一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产生现金的能力就越大，其可自由运用的内源资金也越多，从管理者的角度来说，他愿意掌握更多的企业自由现金流量从而增加对公司资源的控制，而管理者需要通过对公司资源的控制来实现公司的增长。企业经营活动现金流量是企业不断的持续经营而创造出来的财富，能够被管理者控制支配，而投资活动与企业的长期资产项目有关，筹资活动与长期负债和所有者权益项目有关，从而这两项活动产生的现金流量对管理者而言不是“自由”的，管理者无法控制和支配。因此，自由现金流量只能包括经营活动产生的现金流量而不包括投资活动、筹资活动产生的现金流量。
4自由现金流量在财务管理中的作用
从上面自由现金流量的定义和计算公式可以看出，自由现金流量的大小及变化情况较真实地反映了公司的实际经营状况及未来发展潜力，与会计现金流量相比较在企业的财务管理中发挥更大的作用。
首先，自由现金流量可以把企业的筹资决策、投资决策和股利分配很好的贯穿起来，形成一个整体。企业在得到正的自由现金流量后把它们分配给资本供应者（债权人和股东）还是留在企业用来以后生产发展的需要？如果又分配给资本供应者还要留在企业，那么各自占的比例为多少才是合适的？对于这两个问题的回答就涉及到对财务管理的核心问题：筹资、投资决策和股利分配的整体考虑。正是自由现金流量把它们贯穿起来，使我们运用整合的思想来解决财务问题。〔3〕
其次，使企业在持续经营的基础上考虑财务问题。会计现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量，反映现金在过去一段时期的来源和使用情况，强调的是现金在过去一段时期的流动情况。而自由现金流量不但考虑的过去某一段时期企业的获现能力还考虑了在未来的投资、筹资决策等，对企业的持续经营能力有一个非常合适的评价，把未来的创现能力纳入了财务考核内。
最后，自由现金流量比会计现金流量更能合理地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。由于自由现金流量是根据收付实现制计算的，企业可以通过虚假销售、提前确认销售或有意扩大赊销范围来增加利润，但是没有现金流入，自由现金流量没有增加；相对净收益指标而言，自由现金流量不受企业管理层的控制，如折旧和摊销方法的选择对利润的高低有调节作用，但它对自由现金流量没有影响；再者自由现金流量认为企业在持续经营过程中的主要业务产生的利润才是保证企业可持续发展的源泉，因而非经常性业务带来的现金流量是不计入自由现金流量的，因此自由现金流量相对于会计现金流量更能合理地衡量企业的价值、评价企业的经营业绩。
[参考文献]
[1]Jensen，MichaelC.Agencycostsoffreecashflow，corporatefinance，andtakeovers.AmericanEconomicReview，1986.
[2]沈艺峰，沈洪涛。公司财务理论主流。东北财经大学出版社，2004（8）。
[3]汤古良，朱蕾。自由现金流量与财务运行体系。会计研究，2002（4）。
[4]汪平。自由现金流量概念研究。河北经贸大学学报，2003（4）。
[5]赵英杰。自由现金流量之我见。四川会计，2001（4）。
现金流量范文第5篇
关键词：现金流量；质量；分析
中图分类号：F27文献标识码：A
一、现金流的质量特征
现金流量是企业一定时期现金和现金等价物流入流出的总量，在企业中通常是通过编制现金流量表来反映的。在国际上，现金流量表作为企业一项主要报表来反映企业一定时期的财务状况，我国《企业准则》对现金流量表的编制也做了专门规定。现金流量分为三大类：一是经营活动产生的现金流量；二是筹资活动产生的现金流量，如吸收股本、分配红利、发行债券、筹集借款、清算债务等有关的现金流量；三是投资活动产生的现金流量，如购置和处理固定资产、无形资产、债券投资、股权投资以及收回投资、投资收益等。现金流量的质量，是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量。现金流量质量较高的表现应该是，各类活动的现金流量周转正常，现金流转状况与企业短期经营状况和企业长期发展目标相适应。现金流量的质量特征主要体现在：1、在稳定发展阶段，企业经营活动现金净流量对企业的利润有足够的支付能力；2、投资活动的现金流出能够体现企业长期发展的战略要求，投资活动带来的现金流入具有盈利性；3、筹资活动的现金流量适应企业经营活动现金流量、投资活动现金流量周转的状况，为上述两类活动服务。
二、现金流分析要点
（一）应结合企业具体的经营、投资、筹资活动分析现金流量的数量及其增减变动。不能单纯从现金及现金等价物（以下总称为“现金”）的净增加额是正数还是负数来判定一个企业财务状况的优劣。现金流量主要由经营、投资、筹资三类活动产生。经营活动产生的现金流量净额一般为正数。由于会计核算是以权责发生制为基础的，企业实现的净利润经常与现金流量不一致。对于适销对路、经营状况良好的企业，经营活动可以带来可观的现金增量；而对于销售规模大但经营活动的现金流出超过现金流入的企业，大都是因为巨额的应收账款。投资活动所产生的现金流量净额一般为负数，比如募股资金投入计划的项目，就要产生大量的现金流出，同时要结合前后各期的现金流量表评价企业的投资收益。过去投资的回报大都进入稳定的投资回报期，投资活动的现金流量净额也可能为正数。对筹资活动来说，假如企业把直接融资和间接融资两种手段结合起来，筹资活动所产生的现金流量净额一般为正数。但企业可能由于偿还贷款等原因，筹资活动所产生的现金流量净额也可能为负数。所以，对上市公司的现金流量净增加额的评价，很难说增加了就一定好，减少了就一定不好，要结合各上市公司的具体情况来分析。
（二）应结合资产负债表、损益表分析企业的现金流量。资产负债表和损益表是静态报表，它只能反映企业在特定时点的财务状况和经营成果，现金流量表是动态报表，它能够反映企业在一定时期的现金流量状况。任何单个报表提供的信息都不完整，所以应把三张报表结合起来分析当期现金收支信息，借此判定上市公司的资产流动性、财务弹性、获利能力、偿债能力及风险。
三、现金流的质量分析
对现金流的质量分析主要从各种活动引起的现金流的变化方面去分析。
（一）经营活动产生的现金流量
1、经营活动产生的现金流量小于零。经营活动产生的现金流量小于零，意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量不足以补偿因上述经营活动而引起的现金流出。从企业的成长过程分析，在企业从事经营活动初期，由于在生产阶段的各个环节都处于“磨合”状态，因此设备、人力资源的利用率相对较低，材料的消耗量相对较高。同时，为了开拓市场，企业有可能投入较大资金，采用各种手段将自己的产品推向市场，从而使企业在这一时期的经营活动现金流量表现为“入不敷出”的状态。如果是由于上述原因导致的经营活动产生的现金流量小于零，这是企业在发展过程中不可避免的正常现象。但是，如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种状态，则企业经营活动产生的现金流量的质量不高。
2、经营活动产生的现金流量等于零。在企业经营活动产生的现金流量等于零时，企业的经营活动现金流量处于“收支平衡”的状态。企业正常经营活动不需要额外补充流动资金，企业的经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。应注意的是，在企业的成本消耗中，有相当一部分属于按照权责发生制原则的要求确认的摊销成本（如无形资产、递延资产摊销，固定资产折旧）和应计成本（如预提费用），这两类成本可被通称为非现金消耗性成本。从长期来看，若经营活动产生的现金流量等于零，则根本不可能维持经营活动的货币“简单再生产”。因此，如果企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，企业经营活动产生的现金流量的质量仍然不高。
3、经营活动产生的现金流量大于零。（1）但不足以补偿当期的非现金消耗性成本。企业在现金流量方面的压力比前两种状态要小，但如果这种状态持续下去，则企业经营活动产生的现金流量从长期来看，也不能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。因此，若企业在正常生产经营期间持续出现这种状态，则企业经营活动产生的现金流量的质量仍然不高；（2）并恰能补偿当期的非现金消耗性成本。在这种状态下，企业在经营活动中的现金流量方面的压力已经解除。企业经营活动产生的现金流量从长期来看，刚好能够维持企业经营活动的货币“简单再生产”。而企业的经营活动为企业扩大投资等发展提供货币支持，只能依赖于经营活动产生的现金流量的规模继续扩大；（3）并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余。在这种状态下，企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。如果这种状态持续，则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大等起到重要的促进作用。分析可以看出，企业经营活动产生的现金流量仅大于零是不够的。企业经营活动产生的现金流量要想对企业做出较大贡献，必须在上述第五种状态下运行。
（二）投资活动产生的现金流量
1、投资活动产生的现金流量小于零。投资活动产生的现金流量小于零，意味着企业在购建固定资产、无形资产、其他长期资产以及对外投资等方面所支付的现金之和，大于企业在收回投资、取得投资收益、处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额之和。企业投资活动处于“入不敷出”的状态。企业的投资活动有三个目的：①为企业正常生产经营活动奠定基础，如购建固定资产、无形资产和其他长期资产等；②为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资；③利用企业闲置的货币资金进行短期投资，以求获得较高的投资收益。在三个目的中，前两种投资一般都应与企业的长期规划和短期计划相一致。第三种投资，多是企业的一种短期理财安排。因此，投资活动产生的现金流量小于零，在企业的投资活动符合企业的长期规划和短期计划的条件下，这种现象表明了企业经营活动发展和企业扩张的内在需要，也反映了企业在扩张方面的尝试与努力。
2、投资活动产生的现金流量大于等于零。投资活动产生的现金流量大于等于零，意味着企业在投资活动方面的现金流入量大于流出量。这种情况的发生，可能是企业在本会计期间的投资回收规模大于投资支出规模，或者是企业在经营活动与筹资活动方面急需资金而不得不处理手中的长期资产以求变现，等等。因此，在这种情况下，应该对企业投资活动产生的现金流量进行具体分析。企业投资活动产生的现金流出量，有的需要由经营活动产生的现金流入量来补偿，如企业的固定资产、无形资产购建支出，将由未来使用有关固定资产和无形资产会计期间的经营活动的现金流量来补偿。因此，即使在一定时期企业投资活动产生的现金流入量小于零，我们也不能对企业投资活动产生的现金流量的质量简单作出否定的评价。
（三）筹资活动产生的现金流量
1、筹资活动产生的现金流量大于零。筹资活动产生的现金流量大于零，意味着企业在吸收权益性投资、借款等方面所收到的现金之和大于企业在偿还债务、偿付利息和股利等方面所支付的现金之和。在企业处于发展的起步阶段、投资需要大量资金、企业经营活动产生的现金流量小于零的条件下，企业对现金的需求，主要通过筹资活动来解决。因此，分析企业筹资活动产生的现金流量大于零是否正常，关键要看企业的筹资活动是否已经被纳入企业的发展规划，是企业管理层以扩大投资和经营活动为目标的主动筹资行为还是企业因投资活动和经营活动的现金流出失控而不得已的筹资行为。
2、筹资活动产生的现金流量小于零。筹资活动产生的现金流量小于零，意味着企业在吸收权益性投资、借款等方面所收到的现金之和小于企业在偿还债务、偿付利息和股利等方面所支付的现金之和。这种情况的出现，或者是由于企业在本会计期间集中发生偿还债务、偿付利息和股利，或者是由于企业经营活动与投资活动在现金流量方面运转较好、有能力完成上述各项支付。但是，企业筹资活动产生的现金流量小于零，也可能是企业在投资和扩张方面没有更多作为的一种表现。
以上评价了公司的经营现金流量质量，但影响公司经营现金流量质量的因素多种多样，因此，在分析企业现金流量质量变动的主要原因时，还应考虑公司所属行业的特点、公司所处的发展阶段以及公司主要产品所在的生命周期，并充分利用现金流量表外的其他相关资料进行分析，才能更恰当地评价经营现金流量的质量。
（作者单位：山东省地矿工程勘察院）
主要参考文献：
[1]雷红艳.浅析对现金流量表的分析[J].内蒙古科技与经济，2010.10.
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